di Sergio Mauri
Se i finanziamenti a MLT (CP + Debiti a MLT) sono inferiori alle Immobilizzazioni, la struttura degli investimenti e finanziamenti è squilibrata perché di conseguenza l’Attivo Disponibile non coprirebbe i Debiti a Breve. Per conseguire una struttura patrimoniale con un grado di equilibrio tendenzialmente soddisfacente è necessario che una azienda abbia:
- Un CP che costituisca tendenzialmente il 50% del TOTALE FINANZIAMENTI (CP minimo 33% dei FINANZIAMENTI; CP equilibrato attorno al 50%), quindi sono necessari:
- FINANZIAMENTI a MLT (= CP + Debiti a MLT) che, oltre a coprire le IMMOBILIZZAZIONI, “coprano” pure le “SCORTE di sicurezza” comprese nell’attivo disponibile, e
- Un CP che “copra” di per sé le Immobilizzazioni circa per il 70%, almeno (affinché il CP sia
- quantitativamente quasi soddisfacente rispetto alle Immobilizzazioni).
Infine, che il ROI sia > del ROD, cioè la redditività del capitale investito ROI sia > dell’onerosità (espressa dal ROD) dei debiti, in questo contesto DEBITI a MLT. La STRUTTURA degli Investimenti e Finanziamenti diventa buona-ottimale se il CP è circa il 66% e più dei Finanziamenti e se il CP copre interamente le immobilizzazioni:
_______CP________ >= 1
IMMOBILIZZAZIONI
definito rapporto di AUTOCOPERTURA delle IMMOBILIZZAZIONI o di “copertura” delle immobilizzazioni con CP.
inoltre, quando il CP + DEBITI a MLT >= 1,5 si definisce
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IMMOBILIZZAZIONI
Rapporto di copertura GLOBALE o Rapporto di copertura delle IMMOBILIZZAZIONI con finanziamenti a MLT, con un ROI > ROD.
- IPOTESI
IMMOBILIZZAZIONI > al 50% del TOTALE ATTIVO
Ad esempio: 2600000. In questa circostanza: il CP (= 2132000) COPRIREBBE le IMMOBILIZZAZIONI per quanto?
________CP = 2132000_____________* 100 = 82% ________CP_________ = 0,82
IMMOBILIZZAZIONI= 2600000 IMMOBILIZZAZIONI
NB: al CP verranno aggiunti DEBITI a MLT affinché i finanziamenti a MLT eccedano rispetto alle immobilizzazioni.
Proposta SIMULAZIONE: __CP_+_DEBITI a MLT__ = 1,3 circa
IMMOBILIZZAZIONI
Se ___CP + DEBITI a MLT____ è compreso tra 1 e 1,5 la copertura, pur sussistendo è da tenere sotto controllo secondo le INDICAZIONI degli ANALISTI FINANZIARI.
VALORI DEL RAPPORTO: __CP + DEBITI a MLT__ > 1,5
IMMOBILIZZAZIONI
Esprimono una copertura soddisfacente delle IMMOBILIZZAZIONI con FINANZIAMENTI a MLT (che sottintende pure la copertura)
NB: il CP deve comunque essere almeno il 50% dei finanziamenti, deve coprire prevalentemente le immobilizzazioni e, in quanto si ricorre alla copertura pure con DEBITI a MLT, il ROI deve essere > al ROD, il tutto affinché il giudizio sulla struttura degli investimenti e finanziamenti possa essere tendenzialmente soddisfacente.
Con immobilizzazioni (VALORE CONT. NETTO): 2600000 e rapporto di copertura 1,3 circa, si definiscono i FINANZIAMENTI a MLT => (CP + DEBITI a MLT)
FINANZIAMENTI a MLT = (Immobilizzazioni) 2600000 * (Rapporto di copertura) 1,3 = 3380000
Quindi;
DEBITI a MLT = (Finanziamenti a MLT) 3380000 – (CP) 2132000 = 1248000
Si ipotizza che il prestito sia stato ottenuto l’i1/3/2017 per 1750000 con regolamento semestrale posticipato degli interessi ogni 1/3 e 1/9 al tasso del 6%.
Il rimborso parziale è avvenuto per 250000 all’1/3/2018, in quanto il prestito si rimborsa una volta per anno, per 250000 all’1/3.
Come calcoliamo gli interessi maturati per l’anno 2018:
dall’1/1 al 1/3 si dispone di un prestito di € 1750000 I = 1750000 * 2m * 6 = 17500
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1200
Dall’1/3 al 1/9 il prestito si è ridotto di € 250000 quindi avremo I = 1500000 * 6m * 6 = 45000
in quanto si è avuto un rimborso parziale all’1/3 1200
Dall’/1/9 al 31/12 si dispone sempre di un prestito di € 1500000 I = 1500000 * 4m * 6 = 30000
in quanto non vi è stato nessun rimborso parziale 1200
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Gl’interessi maturati sul MUTUO sono correlati ai RATEI passivi: vanno segnati nel CE 92500
NB: al 31/12/2018 il prestito in essere è pari a € 1500000 di cui
- 250000 quota corrente che andrà pagata all’1/3/2019 (Debiti a BT)
- 1250000 sarà la componente a MLT su cui si calcoleranno i Ratei passivi di interessi per l’anno 2019.
- Scomposizione delle Immobilizzazioni. Ammortamenti.
Totale dei Valori Contabili netti 2600000
- Impianti.
Vita economica utile 5 anni.
Quota annuale di ammortamento 20%.
Al 31/12/II° anno (2018) il Valore Contabile Netto è il 60% (100 – 20% – 20%) del Valore Originario
VO 2017 2018
Ipotesi sul Valore Contabile Netto degli Impianti. Un importo rilevante divisibile per 60. Ad esempio: 1800000
Qual è il VO?
€100 (VO) : 60 (Valore Contabile Netto) = X (VO in €) : € 1800000
X (3000000) = 1800000 * 100 / 60
Ammortamento annuale : 20% di 3000000 = 600000
Fondo Ammortamento al 31/12/18 = 600000 * 2 = 1200000
- Fabbricati
Vita economica utile 20 anni
Quota % annuale di ammortamento 5%.
Al 31/12/18 per ipotesi viene rilevata l’8^ quota, quindi, il Fondo Ammortamento è il 40% del VO (5% * 5 quote) e il Valore Contabile Netto è il 60% del VO.
Per ipotesi, il Valore Contabile Netto multiplo di 60 (ovvero 10000 * 60), quindi 600000.
VO : Valore Contabile Netto = VO : Valore Contabile Netto
100: 60 = X : 600000
VO = 600000 / 60 * 100 = 1000000 VO
Ammortamento: 5% di 1000000 = 50000
Fondo Ammortamento: € 50000 * 8 anni = 400000
- Copertura delle Immobilizzazioni con Finanziamenti a MLT. Esempio.
Immobilizzazioni: 2600000 Sono immobilizzazioni nette (circa il 50% dell’Attivo)
Capitale Proprio : 2132000
Copertura delle Immobilizzazioni con Finanziamenti a MLT: circa 1,3
Finanziamenti a MLT = 1,3 / Immobilizzazioni
Finanziamenti a MLT = Immobilizzazioni * 1,3
3380000 = 2600000 * 1,3
Debiti a MLT = Finanziamenti a MLT – CP
1248000 = 3380000 – 2132000
È stato ottenuto per ipotesi un prestito di € 1750000 nel 2017. Nel 2018 è stata rimborsata la quota di 250000 in data 1° marzo. Gli interessi vengono corrisposti semestralmente, in via posticipata, ogni 1° marzo e 1° settembre.
Nel corso del 2018 la società dispone di € 1750000 dall’ 1° gennaio all’ 1° marzo. Dall’1° marzo al 31/12 la Società dispone di E 1500000, di cui € 250000 quota corrente (Debiti a Breve) e € 1250000 componente consolidata (Debiti a MLT).
Costo del finanziamento per il 2018:
1/1——————–1/3 1750000 * 2 * 6 = 17500 (Ratei passivi) / 1200
1/3——————- 1/9 1500000 * 6 * 6 = 45000 (Ratei passivi) / 1200
1/9——————–31/12 1500000 * 4 * 6 = 30000 (Ratei passivi) /1200 92500 (Interessi passivi su prestiti)
Va collegata la Liquidità sul C/C bancario: circa l’1% dell’Attivo: 41890.
Consistenza media a credito: 30000
Se si alternassero scoperti e posizioni a credito, la giacenza media potrebbe essere di 6 mesi. Con un tasso d’interesse attivo pari allo 0,5%.
Interesse attivo: 30000 * 6 * 0,5 / 1200 = 75 €
Interessi passivi sugli scoperti: scoperto medio: 40000
Durata media: 6 mesi tasso d’interesse passivo 5%
I = 40000 * 6 * 5 /1200 = 1000
Oneri Finanziari complessivi : 92500 + 1000 = 93500
Risultato della Sezione C del CE: C15 + C16 – C17 +- C17bis
75 – 93500 + 0 = – 93425
Quindi: A – B = ?
Poiché (A – B) +- C +- D = utile prima delle imposte
X – 93425 + 0 = 197970 (esempio)
A – B = 197970 + 93425 = 291395
- Impianti: ammortamento in 5 anni
Al 31/12/18 restano 3 quote del 20% ciascuna (20% del VO)
VO (?) = 1800000 (VCN) : 3 * 5 = 3000000 = VO
Quota ammortamento annuale: 3000000 (VO) * 20% = 600000 à600000 * 2= 1200000 (Fondo Ammortamento al 31/12/18)
Nota: il VCN di 1800000 è ipotizzato al 31/12/18 per gli Impianti. Dovrebbe essere prevalente in un’impresa industriale rispetto al VCN ipotizzato per tutti i Capitali Fissi per € 2600000. Se al 31/12/18 è stata rilevata la seconda quota di ammortamento, del 20% ne consegue che il Fondo Ammortamento impianti al 31/12/18 è il 40% del VO per cui il VCN al 31/12/18 è il 60% del VO che può essere pure calcolato come di seguito: 100(VO) : 60(VCN) = X : 1800000.
- Fabbricati: durata 20 anni. VCN = 600000
Il 2018 è l’8° anno, restano 12 quote da 50000 € l’anno.
VO = 600000 : 12 * 20 = 1000000
Fondo Ammortamento al 31/12/18 = 50000 * 8 = 400000
- Mobili e arredi: attribuisco a loro il VCN: 2600000 – 1800000 – 600000 = 200000
Ipotizzo che, fino al 31/12/18 erano stati ammortizzati del 50% pertanto il loro VO è il doppio, cioè 200000 * 2 = 400000.
STATO PATRIMONIALE AL 31/12/18
| ATTIVITÀ | FINANZIAMENTI | ||
| ATTIVO DISPONIBILE | DEBITI DEBITI A BREVE TERMINE | ||
| BANCA C/C 41.890 CASSA 10.000 CREDITI V/CLIENTI 811.056 VAL NOMINALE 844850 FONDO SVAL. 33794 SCORTE PRODOTTI 399.440 SCORTE MATERIE 191.260 RISCONTI ATTIVI 120.000 ALTRE DISPONIBILITÀ 15.734 | DEBITI COMMERCIALI 192.760 DEBITI V/FONDI PENSIONE 18.995 QUOTA CORRENTE PRESTITI A MLT 250.000 RATEI PASSIVI 30.000 ALTRI DEBITI 177.045 | ||
| TOTALE | 1.589.380 | TOTALE DEBITI A BREVE | 668.800 |
| IMMOBILIZZAZIONI | DEBITI A MLT | ||
| IMPIANTI 1.800.000 VAL ORIGINARIO 3000000 FONDO AMM.TO 1200000 FABBRICATI 600.000 VAL ORIGINARIO 1000000 FONDO AMM.TO 400000 MOBILI E ARREDI 200.000 VAL ORIGINARIO 400000 FONDO AMM.TO 200000 | PRESTITI A MLT 1.250.000 | ||
| TOTALE | 2.600.000 | TOTALE DEBITI A MLT | 1.250.000 |
| TOTALE PASSIVITÀ | 1.918.800 | ||
| CN | 2.270.580 | ||
| CAPITALE SOCIALE 1800000 RISERVE 332000 UTILE 138580 | |||
| TOTALE ATTIVITÀ | 4.189.380 | TOTALE FINANZIAMENTI | 4.189.380 |
